Kajian kes perdagangan opsyen

Gambaran Keseluruhan Perdagangan di U. Selama bertahun-tahun, pelabur institusi dan profesional pasaran telah menghantar pesanan mereka selepas waktu kepada peniaga broker untuk pelaksanaan pada ECN atau bukan U. Bermula pada pertengahan, semakin ramai peniaga broker mula memberi pelanggan runcit mereka dengan keupayaan untuk mendapatkan perintah mereka diarahkan ke ECNs selepas pasaran utama ditutup untuk hari itu.

Konvensyen Perdagangan Sebelum berlakunya perdagangan selepas waktu yang meluas oleh pasaran utama, terdapat beberapa persetujuan tentang konvensyen dagangan yang dapat mempengaruhi U. Kumpulan Kerja ini mengkaji isu-isu yang melibatkan penyebaran data pasaran, menghentikan perdagangan untuk berita dan perkembangan korporat, intermarket peraturan perdagangan, isu pemberian pinjaman, dan penilaian dana bersama.

Cadangan lain dikenakan walaupun bursa utama tidak bergerak ke skala penuh selepas jam perdagangan, tetapi perdagangan runcit terus berlaku selepas waktu. Pita yang disatukan untuk maklumat jualan dan kutipan terakhir harus digunakan untuk perdagangan selepas waktu. Peraturan-peraturan yang mengawal penggunaan sistem-sistem ini dan pelaksanaan terbaik semasa waktu perdagangan tradisional harus diteruskan dalam sesi perdagangan selepas waktu.


kajian kes perdagangan opsyen

Kumpulan Kerja cuba mendamaikan dan membezakan antara persekitaran perdagangan selepas waktu yang berlainan yang wujud pada masa laporannya dan yang mungkin wujud pada masa akan datang. Akibatnya, beberapa cadangan Kumpulan Kerja digunakan sekiranya pertukaran utama memperluaskan jam dagangan mereka.

Memandangkan sifat semasa pasaran, pelabur harus menggunakan pesanan had. Industri ini harus menyelaraskan kempen pendidikan pada jamuan untuk mencapai pelabur melalui bahan bercetak, laman web, dan pengumuman perkhidmatan awam.

Seperti yang dibincangkan di atas, perkembangan ini menjanjikan pelabur runcit beberapa kelonggaran yang sama dalam perdagangan selepas waktu yang institusi dan peniaga profesional telah bertahun-tahun. Walaupun Suruhanjaya pada umumnya menyokong perkembangan ini, adalah jelas bahawa lebih banyak perlu dilakukan untuk menzahirkan dengan secukupnya kepada pelabur runcit potensi risiko perdagangan dalam pasaran selepas waktu yang tidak cair dan tidak menentu dan untuk menimbangkan kesan-kesan masa lapang yang meluas perdagangan untuk perlindungan pelabur utama dan peraturan integriti pasaran.

Apabila pasaran utama tidak dibuka, tanggungjawab tertentu sepatutnya dipenuhi dengan peniaga broker dan ECN yang turut serta. Tawaran dan tawaran harus dipaparkan dengan perubahan peratusan dari 4: Hanya had had yang perlu diterima.

Keterlaluan harga perdagangan, ukuran perubahan harga purata antara dagangan, adalah 5 sen pada waktu biasa dan meningkat kepada 15 sen dalam perdagangan selepas waktu. Inisiatif Pengawalseliaan A. Peningkatan Akses oleh Pelabur Runcit ke Pasaran Selepas Pasaran Bermula pada pertengahan, peningkatan bilangan peniaga broker mula menawarkan pelanggan runcit mereka peluang untuk mengarahkan pesanan mereka kepada ECN supaya pesanan itu layak untuk dilaksanakan selepas pelaksanaan sesi tutup.

Dari 5: Grafik di B menunjukkan bahawa corak intra-hari ini diadakan untuk empat tarikh perdagangan dari Jan. Dari 9: Data yang dibekalkan ke Divisyen oleh Nasdaq 49 menunjukkan gambaran yang lebih kompleks mengenai perdagangan selepas waktu, dengan tahap ECN perdagangan berfluktuasi pada hari tertentu dan tempoh masa. Bahagian ini memberi tumpuan kepada perdagangan oleh sepuluh firma paling aktif dalam pasaran selepas waktu dalam sekuriti Nasdaq untuk setiap tarikh perdagangan dari Januari.


Seperti yang dibincangkan di bawah, sementara ECN aktif dalam perdagangan selepas waktu, entiti lain menyumbang lebih separuh jumlah jumlah saham selepas waktu dalam sekuriti Nasdaq. Dinamika Perdagangan Pasaran Selepas Pasaran Secara historis, perdagangan selepas waktu tertumpu pada masa yang sesudah mengikuti 4: Ungkapan yang sering didengar ialah perdagangan selepas waktu menjadi "pasaran saham" daripada "saham" pasaran.

Suruhanjaya menyokong pilihan pelabur dalam waktu perdagangan dengan syarat perlindungan penting bagi pelabur dan pasar tidak dikompromikan.

Jika pasaran utama memutuskan untuk menawarkan sesi selepas waktu mereka sendiri, mereka mesti menentukan sama ada mereka perlu melanjutkan peraturan dagangan sesi biasa mereka untuk memastikan kecairan dan penyelenggaraan pasaran teratur oleh ahli mereka.

Bahagian Laporan Bahagian ini membincangkan struktur dan dinamik dagangan pasaran selepas masa kini, serta inisiatif pengawalseliaan terkini yang diambil oleh SRO dan Suruhanjaya untuk membangunkan rangka kerja untuk perkembangan selanjutnya dalam pasaran ini. Struktur Pasaran Selepas Masa Adalah penting untuk diingat bahawa terdapat beberapa tempat perdagangan yang berbeza dalam pasaran selepas waktu di U.

Semasa sesi reguler pada Jan. Mengikuti jawatan Ini jumlah masa lampau yang diwakili 7. Saham Microsoft dibuka semula pada 9: Mengikuti pos syarikat Sebagai contoh, keuntungan peratusan harga terbesar pada bulan Jan. Penemuan ini konsisten dengan analisis kualiti OEA statistik semasa perdagangan selepas waktu, yang disediakan sebagai Lampiran C kepada Laporan.

Harus ada jenis pesanan baru yang tersedia kepada pelabur, termasuk: Sesi dagangan tradisional harus berhenti pada 4: Pecahan antara sesi hari dan malam akan: Penutup harga untuk pelaporan, penilaian, dll. Penerbit harus digalakkan untuk membuat pengumuman korporat semasa tempoh antara sesi hari dan selepas waktu.

Di samping mengeluarkan cadangan ini, Kumpulan Kerja menggariskan amalan terbaik dan garis panduan pendedahan untuk peniaga broker untuk memastikan bahawa pelanggan, sebelum menyertai perdagangan selepas waktu, mempunyai pengetahuan tentang sifat pasaran dan bagaimana setiap firma beroperasi di pasaran itu , dan menyedari sepenuhnya risiko dan peluang yang berkaitan dengan perdagangan selepas waktu.

Khususnya, manakala jumlah purata jumlah saham yang dilaksanakan oleh ECN dari Jan. Peningkatan relatif dalam aktiviti ECN selepas 5: Seperti yang dibahas di atas, saiz saham urusniaga yang lebih kecil biasanya dikaitkan dengan peningkatan aktiviti oleh pelabur runcit yang cenderung untuk laluan selepas waktu berdagang melalui ECNs.

Grafik pada A-6 menunjukkan bahawa, manakala jumlah jual bahagian selepas masa oleh ECN pada umumnya adalah terbesar dari 4: Grafik di A-7 menyokong penemuan ini.


Di Sidang Kemuncak itu, NYSE dan NASD mengumumkan bahawa mereka telah membentuk beberapa Kumpulan Kerja yang akan membentangkan pelbagai sudut pandangan mengenai perdagangan selepas waktu daripada di dalam dan di luar industri sekuriti. Perlindungan dan Pendidikan Pelabur Isu-isu perlindungan pelabur amat penting dalam mana-mana pasaran, dan terutama dalam persekitaran perdagangan selepas waktu.

Broker yang menerima pesanan harus mendedahkan dengan jelas jam-jam di mana mereka akan cuba untuk melaksanakan dan melindungi pesanan, serta apa-apa batasan lain mengenai kemampuan mereka untuk melakukannya. Sekalipun bursa-bursa utama ditutup, SRO harus mempunyai kemampuan untuk menghentikan perdagangan dalam saham tunggal dalam keadaan tertentu. Apabila pasaran utama tidak dibuka, prinsip pelaksanaan terbaik harus terus diterapkan kepada peniaga broker dan ECN menerima pesanan dalam pasaran selepas waktu.


Seperti yang ditunjukkan dalam graf di B, bagaimanapun, bilangan stok Nasdaq diniagakan selepas jam pada Jan. Selepas 5: Kebanyakan jumlah dagangan selepas waktu masih nampaknya tertumpu kepada sejumlah kecil stok, terutamanya yang telah subjek pengumuman berita korporat utama dikeluarkan selepas 4: Sebagai contoh, penerbit bagi dua saham paling aktif dalam pasaran selepas jam pada bulan Jan.

Kebimbangan Suruhanjaya semakin meningkat pada awalnya apabila pasaran utama nampaknya telah tergesa-gesa ke sesi perdagangan mereka selepas waktu yang sama tanpa terlebih dahulu mempertimbangkan perlindungan pelabur kritis dan masalah operasi. Lebih daripada 40 peserta di Sidang Kemuncak itu termasuk penyokong perlindungan pengguna dan wakil dari semua aspek industri sekuriti, termasuk syarikat broker besar dan kecil, firma pelaburan dalam talian, ECN, firma dan organisasi pembersihan, serta wakil dari SRO lain .

Grafik di B menunjukkan corak kurva loceng terbalik untuk jumlah Nasdaq semasa sesi reguler pada Jan. Walaupun penurunan dalam jumlah Nasdaq kurang mendadak daripada yang dinyatakan dalam sekuriti yang tersenarai NYSE pada tarikh perdagangan yang sama, jumlah Nasdaq antara 5: Jilid selepas 6: Analisis Bahagian perdagangan selepas hayat sebahagian besarnya berdasarkan maklumat pita disatukan yang disebarkan setiap hari sehingga 6: Analisis Pejabat Ekonomi menganalisis jumlah saham Nasdaq pada tarikh perdagangan terpilih pada bulan Januari dan Februari 47 untuk menentukan sama ada Jumlah dagangan yang signifikan telah dilakukan selepas penyebaran pita berhenti pada 6: Ringkasnya, berdasarkan pensampelan ini, terdapat sedikit bukti bahawa aktiviti selepas waktu yang penting secara rutin berlaku selepas penyebaran pita berhenti pada 6: Purata Saham Purata Analisa intra-hari di bahagian rata-rata Saiz saham untuk transaksi di Nasdaq nampaknya menunjukkan bahawa kebanyakan aktiviti selepas waktu sejurus selepas 4: Sebagai contoh, graf di B menunjukkan bahawa saiz saham purata untuk perdagangan di Nasdaq dari 9: Dari 4: Peningkatan ini dalam saiz purata saham biasanya akan menunjukkan bahawa pelabur institusi aktif dalam tempoh ini.

kajian kes perdagangan opsyen

Grafik di A-7 menyokong penemuan ini, kajian kes perdagangan opsyen. Kesimpulan Walaupun kemajuan terkini di tempat perdagangan dan ketelusan pasaran yang dipertingkatkan, pasaran selepas pasaran dalam stok kekal pasaran yang sering cair dan tidak menentu yang memerlukan pelabur runcit untuk berhati-hati ketika cuba untuk menangkap keuntungan jangka pendek dengan perdagangan setelah pasaran utama ditutup. Sesi dagangan tradisional harus berhenti pada 4: Lihat carta di bawah dan anda akan melihat bahawa untuk 23 hari terakhir harga stok ini kekal sebahagian besarnya tidak berubah. VIV, No. Bahagian ini memberi tumpuan kepada perdagangan oleh sepuluh firma paling aktif dalam pasaran selepas waktu dalam sekuriti Nasdaq untuk setiap tarikh dagangan dari Januari. Memandangkan sifat semasa pasaran, pelabur harus menggunakan pesanan had. Jika pasaran utama memutuskan untuk menawarkan sesi selepas waktu mereka sendiri, kajian kes perdagangan opsyen, mereka mesti menentukan sama ada mereka perlu melanjutkan peraturan perdagangan sesi biasa mereka untuk memastikan kecairan dan penyelenggaraan pasaran teratur oleh ahli mereka. Seperti yang dibincangkan di bawah ini, program perintis Nasdaq yang diluluskan oleh Suruhanjaya pada bulan Oktober memperluaskan operasi perkhidmatan ini kajian kes perdagangan opsyen memandangkan pelaporan perdagangan kedua untuk Nasdaq dan sekuriti yang disenaraikan oleh bursa sehingga 6: Yang paling aktif dalam stok ini juga layak untuk didagangkan dalam 4:

Kumpulan Kerja Perlindungan dan Pendidikan Pelabur dibentuk untuk memeriksa piawaian umum yang boleh dibangunkan untuk memaksimumkan perlindungan dan meminimumkan kekeliruan bagi pelabur. Cadangan Kumpulan Kerja termasuk yang berikut: Pendedahan penuh sifat dan risiko perdagangan jam lanjutan untuk pelabur perlu diperlukan, dan dokumen amalan terbaik harus diterima pakai di seluruh industri. Pelabur perlu dikehendaki memberi arahan khusus kepada peniaga broker mereka untuk "memilih" untuk memiliki pesanan yang layak untuk dilaksanakan dalam pasaran selepas waktu.

Pengedaran Volum Tahap perdagangan semasa selepas waktu adalah sangat rendah berbanding dengan sesi tetap dalam sekuriti yang disenaraikan dalam bursa dan Nasdaq. Pada tarikh sampel Januari. Begitu juga, jumlah saham dari jawatan Selain itu, majoriti jumlah saham selepas hayat di kedua-dua sekuriti yang tersenarai di NYSE dan Nasdaq telah dilaksanakan tidak lama selepas penutupan sesi tetap.


Memandangkan jangkauan teknologi hari ini dan sifat global pasaran sekuriti semasa, mungkin tidak dapat dielakkan bahawa sesetengah pelabur akan mencari peluang yang lebih luas untuk melaksanakan transaksi sekuriti mereka di luar waktu pasaran tradisional. Sejak beberapa tahun kebelakangan ini, Suruhanjaya telah menyokong inisiatif oleh pasaran sekuriti dan ECN yang berjanji untuk memberi para pelabur manfaat persaingan yang diperluaskan di antara tempat perdagangan dan peningkatan fleksibiliti dalam masa dagangan mereka.

Di samping itu, Kumpulan Kerja mempertimbangkan implikasi pengiraan margin dan pelbagai peraturan Suruhanjaya dan SRO yang berkaitan dengan operasi pejabat belakang, termasuk peraturan modal bersih Suruhanjaya. Cadangan Kumpulan Kerja termasuk yang berikut: Perintah harus khusus untuk satu sesi, dan tidak boleh dibawa dari tempoh perdagangan tradisional ke sesi selepas waktu, atau sebaliknya, kecuali ditetapkan secara khusus.

Batasan Kecairan dan Harga Volatiliti Kebanyakan saham yang berdagang dalam perdagangan pasaran selepas waktu hanya dalam tempoh itu selepas 4: Sebagai contoh, pada tarikh sampel Jan.

OEA menganalisis sebut harga spread, kos perdagangan, dan turun naik harga bagi sesi reguler dan perdagangan selepas waktu dalam 15 saham permodalan terbesar dalam indeks Nasdaq untuk Februari, Analisis ini menunjukkan bahawa kualiti pasaran dalam sekuriti ini merosot dengan ketara selepas penutupan sesi tetap. Sebagai contoh, kutipan median purata yang tersebar di stok ini lebih daripada tiga kali ganda daripada 8 sen sesaham daripada 9: Spread efektif, ukuran kos perdagangan, meningkat daripada 13 sen sesaham kepada 36 sen sesaham dalam perdagangan selepas waktu.

Pengagihan volum saham dalam sekuriti yang disenaraikan oleh NYSE sepanjang sesi reguler dan selepas waktu pada bulan Januari. Grafik di B-2 menunjukkan bahawa penurunan mendadak dalam tahap volum dalam saham tersenarai selepas 4: Grafik di B-7 dan B- 8 menunjukkan corak ini memegang walaupun aliran larian sesi biasa dan jumlah sesi melintasi NYSE dikecualikan.

Walaupun laporan media boleh memberi gambaran bahawa semua jawatan selepas waktu dikendalikan secara elektronik oleh ECN seperti Instinet dan Pulau, jawatan sebenar Sebagian besar bursa saham negara telah selama bertahun-tahun menawarkan para pelabur sekurang-kurangnya beberapa peluang untuk menunaikan pesanan mereka selepas 4 : Sebagai contoh, kedua-dua Bursa Saham New York dan Bursa Saham Amerika memberikan sesi penyebaran yang mana pesanan membeli dan menjual sepadan boleh dilaksanakan pada 5: Sebahagian daripada jumlah pertukaran ini termasuk transaksi penutupan sesi biasa pada NYSE yang dilaporkan kepada pita tidak lama selepas 4: Walau bagaimanapun, walaupun keseluruhan jumlah dagangan yang dilaporkan oleh NYSE antara 4: Selain itu, adalah penting untuk menyedari bahawa pelbagai peserta pasaran, bukan hanya ECN, telah aktif selama bertahun-tahun dalam pasaran selepas jam untuk sekuriti Nasdaq.